“五一”假期歸來，三大油脂一改此前的強勢行情，開啟回調模式。建信期貨分析師余蘭蘭分析稱，宏觀局勢復雜，俄烏沖突影響持久，疫情管控影響短暫。從基本面看，全球大豆供需形勢由寬松預期轉向趨緊，需求端主要關注中國采購，供應端關注美豆種植和產量，天氣是重要變量。

在她看來，棕櫚油扮演油脂的核心角色，季節性增產相對確定，需關注產量恢復情況和政策。印尼出口禁令政策沖擊全球油脂市場，此舉料將進一步收緊植物油市場供應。需要注意的是，只要印尼棕櫚油出口禁令持續，則全球油脂供應將維持緊張狀態。

國內方面，余蘭蘭介紹，大豆需求缺乏增長亮點，壓榨節奏影響國內豆油供應，榨利修復至關重要，國內需求影響或逐漸加大，盤面外強內弱，成本支撐盤面，需求拖累基差。

現貨方面，周四，江蘇豆油價格上漲，當地市場主流豆油報價11680—11740元/噸，較上一日上漲120元/噸；廣東廣州棕櫚油價格區間波動，當地市場主流棕櫚油報價15350—15410元/噸，較上一日下跌40元/噸；江蘇張家港菜油價格價格調高，當地市場主流菜油報價14200—14260元/噸，較上一日上漲150元/噸。

展望后市行情，余蘭蘭認為，當前的油脂價差結構意味著即使在利空環境下，遠月合約的下跌幅度也有限，且需要警惕重復補貼水行情。目前油脂整體估值已經較高，行情上行動能趨弱、同時波動加大，但牛市還未結束。