期貨日報記者在采訪中了解到，近日，處在高位的植物油脂價格大幅回調主要受到印尼棕櫚油出口政策轉向、歐洲生物柴油政策預期縮緊以及宏觀市場波動等多重利空因素影響。

“從印尼政策來看，印尼自宣布加速棕櫚油出口后，對許可出口量也不斷提高，由最初100萬噸提高至現在的225萬噸。其目前的出口態度在邊際上越來越積極，這將給予全球植物油市場明顯的供給增量，國際棕櫚油因此承壓?！蹦先A期貨農產品分析師邊舒揚告訴期貨日報記者。

歐盟方面近日也傳出提議加速大豆產品及棕櫚產品在生柴應用上的退出時間由2030年提前到2023年。據此前歐盟生物能源公司報道，歐洲議會的環境委員會（ENVI）已經投票通過在2023年前逐步淘汰基于棕櫚油和大豆的生物燃料。方正中期期貨油脂分析師王一博表示，因歐盟生物柴油政策有一定松動的跡象，從而引發了市場對于歐盟生物柴油需求的擔憂，將進一步利空植物油消費。

“此外，從宏觀面來看，近期海外市場風險偏好快速回落，世界銀行、經合組織、IMF相繼下調全球經濟增速，美國、歐洲通脹數據全面爆表，進一步加劇了美聯儲等主要央行加速加息預期。近期美元指數與美債收益率大幅走高，美元指數重回105上方，10年期美債收益率站上3.4%。通脹高企疊加經濟衰退跡象顯現，全球風險偏好下降，對油脂期價走勢產生一定利空作用?！蓖跻徊┱f。

邊舒揚表示，今日凌晨美聯儲公布利率決議，確定加息75個基點，將繼續直接影響整體商品市場情緒，同時拜登計劃訪問中東也可能會在政策上利空能源價格，預計植物油受此前能源上漲帶來的溢價同樣有回吐風險。

從目前來看，國內三大油脂價格均處于歷史高位。記者梳理發現，今年以來，國內豆油期貨價格上漲約34.5%，菜籽油期貨價格上漲約22.5%，棕櫚油期貨價格上漲約36.9%。

到底是何原因支撐今年油脂盤面不斷攀高？邊舒揚告訴記者，全球油脂供需緊張是主要原因。具體來看，今年以來，舊季油籽作物如加拿大菜籽和南美大豆因拉尼娜天氣出現大幅減產，以及受疫情影響缺乏勞工和往期棕櫚油產地少雨，導致即期主產國的棕櫚果和棕櫚油單產和總產均出現明顯減少，從而奠定了全球植物油供給緊張的強勢基本面。

“此外，自俄烏沖突以來，糧食及能源等貿易保護和貿易制裁也令其價格居高不下，油脂作為糧食加工產物及能源新增供給，在成本上升、競品價格高企的背景下，也出現了因供應鏈不平衡而導致的供給緊張問題?！边吺鎿P說。

從消費端來看，王一博表示，在全球油脂供應偏緊格局下，今年美國、印尼生物柴油政策卻較為堅挺，對油脂消費產生了較為明顯的提振。

那么，在今年上半年價格不斷刷新高點后，下半年油脂是延續強勢走勢還是將出現拐點呢？

王一博告訴記者，從短期來看，全球通脹高企疊加經濟衰退跡象顯現，風險偏好下降，整體宏觀情緒利空油脂市場，疊加印尼棕櫚油有效供應量出現恢復性增長，油脂期價有一定回調需求。但需要注意的是，目前馬來西亞棕櫚油庫存處于低位，黑海植物油出口貿易依舊受阻，主產國生物柴油政策較為堅挺，在新作大豆及菜籽增產預期兌現前，全球油脂供應偏緊格局依然難以改變?！耙虼?，從中長期來看，在宏觀利空情緒釋放后，油脂有階段性反彈可能，后期美豆產區天氣將成為油脂是否出現拐點的核心因素，若美豆豐產預期兌現，油脂價格運行重心將逐步下移?！?/p>

邊舒揚告訴記者，三大油脂內部間的強弱關系將明顯變化。具體來看，棕櫚油方面，在宏觀預期悲觀、商品情緒轉差的背景下，作為油脂的“領頭羊”，棕櫚油基本面同樣有邊際轉松的預期，前期干旱天氣對棕櫚油生產的不利影響開始消退，而貿易保護導致的產地庫存高企直接影響了產業的生產和開工情況，隨著庫存不斷釋放，棕櫚油價格中樞將會出現較為明顯的回落；豆油則需要關注全球大豆的產量情況，在舊季大豆庫存緊張的情況下，新季大豆種植期對天氣的敏感度將顯著提高，且隨著美國生物柴油新增產能的不斷投放，市場對豆油的需求將明顯增加，豆油將表現更為抗跌，豆棕價差有望回歸。

“菜油方面，需關注烏克蘭出口情況及加拿大種植情況。其中，烏克蘭新季種植受影響程度并不明朗，舊季作物運輸不暢仍然未出現解決的預期；同時，在今年氣候背景拉尼娜可能會全年存在的情況下，加拿大的種植將備受關注；此外。歐洲生物柴油政策對菜油的依賴度預期提高，將提振菜油消費，菜油價格或將同樣抗跌?！边吺鎿P說。