收割正收尾，上量仍有限

　　據農業農村部最新農情調度顯示，全國秋糧已收獲10.46億畝，完成80.1%，其中黃淮海和西北地區玉米、大豆收獲接近尾聲，東北大豆收獲基本結束，玉米正在收獲高峰。

　　當前，各主產區正搶抓農時，加速推進秋糧收獲。通常而言新糧上市期是供應相對充足，價格逐步走低的時期，然而今年由于種糧成本提高，基層普遍對糧價期望較高，存在一定的惜售情緒支撐糧價，另一方面國慶前后的不利天氣，影響已收割玉米的晾曬和集運，影響企業到貨量，因此目前玉米價格仍然表現偏強，少有下跌的情況。

　　具體而言，東北地區新季30水玉米基層收購價格普遍在1-1.05元/斤，折干后到廠普遍在2600-2700元/噸水平，與前期上季度陳糧價格基本相當;華北地區基層玉米折干收購價格在1.35元/斤附近，企業到廠價普遍在2750-2850元/噸之間。

　　華北在十一前價格出現明顯回落，性價比明顯導致糧源外流較多，因此十一過后價格基本漲回之前水平。目前新糧上市高峰尚未出現，面對高價貿易企業收購普遍謹慎，不少企業在也在嘗試壓價但目前效果不佳，玉米流通明顯不暢，市場價格仍在博弈中，由于企業庫存普遍不大，因此供應端更容易占據階段性主導，但糧總是要賣的，惜售只是讓賣壓后移。

　　不易過分高估國際市場利多影響

　　近兩年，由于國內玉米供應偏緊而國際玉米價格較低，我國選擇從國際市場上進口了較多的玉米補充國內需求，兩年進口量均超過2000萬噸水平，遠高于通常年度4、5萬噸的進口量。

　　近期由于美國農業部下調了美國玉米單產量，外盤玉米價格表現較強，美國芝加哥商品交易所玉米近期貨合約周均價報每噸268美元，環比上漲2%、同比上漲27%。11月船期美國玉米進口至我國港口完稅價已經漲至接近3400元/噸，國際玉米到港價格已經遠高于國內港口玉米價格。

　　進口糧性價比已經大幅下降，本年度進口量可能出現明顯下滑，相應的份額需要由國內玉米填補，一定程度上利多國內玉米價格。不過我國玉米自給率在90%以上，也不能過分夸大進口受阻的影響，并且我們仍有大量陳水稻可供調控使用。

　　流通問題不容忽視

　　此處流通主要指兩方面問題，首先是產區高價及上量不足，導致的產區銷區價格階段性倒掛，糧源外流減少，糧源消化并不多，并且面對歷史性高價，貿易主體及下游需求企業都非常謹慎，不敢輕易下手，使得市場在一定程度上進入一種“有價無市”的地步。

　　另一方面，隨著天氣轉冷、防疫壓力加重，不少城市和地區又放慢了生活節奏，玉米集貨及發運也受到了不同程度的影響，更重要的是終端消費也勢必受到影響，動起來消費高還是坐著不動消費高，是大家都能想明白的道理。本年度消費端能否有較大的恢復性增長，才是玉米價格能否進一步走高的關鍵，因此這后一種流通問題的發展同樣值得關注。

　　綜合而言我們認為，短期內玉米價格仍會以博弈為主，賣糧壓力后移，目前價格仍處于歷史高位，消費方面也并非大幅改觀，當前“流通不暢”讓市場暗藏風險，隨著上量增多我們認為價格有一定回落空間。對于售糧者我們認為當前價格已經不低，收益盡早兌現較為有利，對于收購主體，我們建議在當前流通不暢的背景下，以銷定購緩建庫存較為穩妥。